6月20日，由上海证券报主办的2019中国信托业峰会暨第十二届“诚信托”奖颁奖典礼在上海举办。2018年资管新规落地之后，资管行业究竟发生了怎样的变化?信托业的核心竞争力又是什么?未来具体的业务创新方向又在何处?在“挖掘制度优势 打造信托主动管理时代”的圆桌论坛上，来自各大信托公司的老总从“势、道、术”三个方面展开了热烈的讨论。

取势：资管新规后机构回归本源

资管新规的全面推进，对资管行业究竟影响几何？

江苏省国际信托有限责任公司董事长胡军表示，资管新规有利于整个行业的有序发展；同时，因为减少了资金空转以及嵌套，降低了企业的融资成本，对企业以及实体经济都十分有利。

在华能贵诚信托有限公司总经理孙磊看来，资管新规带来的最大影响是理念的转变。“资管新规以后，我们要回归本源，真正地去服务实体经济，优化社会融资结构，满足老百姓的财富管理需求。大家回到同样的起跑线上，没有什么优势，也没有什么劣势，未来比拼的就是能力。沿着这条道路扎扎实实地走，信托业就会有美好的未来。”

中海信托股份有限公司总裁张德荣同样认可上述观点，他做了一个形象的比喻：“就像赛跑一样，资管新规让各资管机构站在同一个起跑线上，大家各就各位，沿着自己的跑道奔跑。”他补充道，资管新规对资管行业的影响巨大，这个方向是对的，而且一定要坚守。

事实上，资管新规带来的转变也已体现在行动中，信托业去通道、防风险、重质量的发展趋势不可逆转。

“我们公司的一线人员已经跳出了‘舒适区’，以前主要依靠利差赚取收入，可以轻松获得很高的收入，现在不能这么舒服地做业务了，要去真正比拼资管能力。”中融国际信托有限公司常务副总裁游宇表示，“投资者对于信托业或者说资管行业的预期已经回归理性。”

上海爱建信托有限责任公司常务副总经理吴淳坦言，由于资管新规的出台，去杠杆、去通道使得机构投资者对信托资产的配置明显减少，所以导致2018年整个市场的资金链较为紧张。但是资管新规会使信托行业更注重主动管理能力的提升，因为只有提升这一能力，才能够替代缩减的那些通道业务所带来的收入。

明道：打造核心竞争力

去通道、防风险、重质量的资管行业发展大趋势已经明确，而道则是未来的发展理念。在多位信托业高管看来，面对资管新规带来的行业格局重塑，寻找细分赛道，形成核心竞争力十分必要。

“资管新规发布后，无论对行业还是单个信托公司而言，原有的竞争优势都会发生重大的变化。以前是群雄并争、乱中取胜，有些公司在资管新规实施前通过嵌套业务赚取了较多收益。但是现在不行了，现在要踏踏实实做资管业务，提升自己的主动管理能力，才能慢慢取胜。”张德荣表示。

在孙磊看来，信托公司的灵活性提供了巨大的差异性，大家不能再追逐热点往一块跑，这样对整个行业发展没有好处。赛道有很多条，每家公司都有自己的资源禀赋，要利用好信托的制度优势和自身的资源禀赋，找到属于自己的赛道。他强调，如果别人干什么你就干什么，第一，公司规模难以做大；第二，将面临生存问题，因为现在是专业化竞争。例如，以前十件事情都可以去做，但是现在要从十件事情中选择最适合的三件事情去做，只有这样才能形成长期竞争力。

吴淳同样表示，核心竞争力的打造在未来一定会呈现出差异化态势，而不是过往体现的业务同质化。他指出，在差异化情况下，更要看到行业的互助合作。这意味着，信托公司一方面要发展自己核心的资产管理能力，同时更要学会发现合作伙伴能力的本领。“在资产配置领域，信托可以用我们的主动管理产品来配置，但是在其他的核心领域可能一开始不追求广，不追求全，我们追求精，同时追求对于合作伙伴判断的能力。在这样一种平衡配置下逐渐发展，我们的行业也会更具有特色，行业的生命力才会更强。”

优术：积极转型补短板

道为体，术为用。谈及未来公司业务类型或者具体产品的创新方向，信托业老总们也各抒己见。

胡军表示，未来江苏信托会在消费信托方面发力。“这其中也包括供应链金融，供应链金融当中确实有一些技术处理，需要我们信托公司从做批发金融逐步向零售金融的概念转变，但这条路我们还是准备坚持走下去。”

孙磊介绍道，公司未来的发展方向总体上来讲是收敛聚焦，即聚焦于大的赛道，聚焦于优秀的合作伙伴。在新的形势下，更加看重穿越经济周期和债务周期的能力，而核心是不能发生颠覆性失误。此外，他认为，金融科技的场景应用和信托的跨市场是高度契合的，大数据实现了普惠的普，云计算、人工智能实现了普惠的惠，包括区块链在供应链方面的应用。只要公司致力于服务实体经济、改善客户体验、提升风控效率，相信监管都会予以支持。

“面对资管新规带来的影响，我们已经迅速作了调整。”张德荣表示，公司调整的方向聚焦于巩固传统优势、补短板以及进行数字化转型，实现“互联网+”。

就巩固传统优势而言，张德荣介绍道，原来的证券投资可能是通道业务，现在主要做证券类信托的主动投资；而且资产证券化、基础设施等类型的信托业务方面的规模均有所提升，并更加注重产融结合；补短板则主要是建立起小微系统，公司业务不再只关注大客户，而是与众多机构进行了合作，同时建设财富中心，发力供应链金融。

游宇表示，公司从2014年开始转型，做得比较迅速和坚决，主要是围绕三大业务板块开展：第一，传统的私募投行业务收入仍然起到支撑作用，在稳中求进。第二，发展资产管理业务，不以赚取利差为主，而是采取提升资产价值获取佣金回报和超额收益的分成模式。第三，打造财富管理板块，从客户需求出发，围绕资金端的需求进行资产的合理配置，最终满足客户的诉求。

“我们公司马上会推出一个产品替代会员卡模式，真正起到信托资产的隔离功能，我们把这些物业全都过到信托公司名下作为信托无限期持有资产，通过信托份额转让方式使我们的养老人群获得资产对应的权属关系。”吴淳表示，这种以服务型信托介入的模式，相信将由此衍生出众多新的投资契机，而随着资产管理规模的不断壮大，相关信托功能会得到更充分的体现。